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千钧一发-原创【国金研讨】香飘飘2019中报成绩点评:收入高增长,成绩弹性继续开释

海外新闻 时间: 浏览:220 次

国金证券研究所

消费晋级与文娱研究中心

食品饮料团队

中心定论

成绩

8月12日公司发布半年报,上半年完成运营收入13.77亿元,同比+58.26%;归母净利润2353万元,顺畅扭亏为盈;每股收益0.06元。Q2完成运营收入5.4亿元,同比+148.22%;归母净利润-0.28亿元,亏千钧一发-原创【国金研讨】香飘飘2019中报成绩点评:收入高增长,成绩弹性继续开释本起伏收窄。

出资主张

估计公司19-21年的收入别离为45.1亿元/54.5亿元/62.8亿元,同比增加38.8%/20.9%/15.1%;归母净利润别离为3.9亿元/5.0亿元/6.6亿元,同比增加23.7%/28.6%/32.6%;EPS别离为0.93元/1.19元/1.58元;对应PE为41X/32X/24X,保持“买入”评级 。

运营剖析

上半年果汁茶收入5.88亿元,全年高增加继续可期:

果汁茶上市一年规划打破7亿元,得益于产能投产提速+宣扬高举高打+途径三专化等要素一起推进。上半年果汁茶出售规划挨近6亿元,占比到达48%,下半年跟着天津(已进入试产期)产能投产+经销商规划扩张等推进估计果汁茶规划将不断创新高,年内有望超越12亿元。长时间来看,果汁茶品类的规划估计将跟着公司终端铺货率的增加、空中投进力度的加大、经销商联系的优化和产品、途径的不断延展等继续扩张。

冲泡系列晋级在即,下半年主张要点重视:

公司H1冲泡类产品完成收入7.11亿元,同比-2.81%千钧一发-原创【国金研讨】香飘飘2019中报成绩点评:收入高增长,成绩弹性继续开释,其间经典和洽料系列别离同比+7.9%、-18.34%,首要系公司自动下降途径库存所造成的。不过尽管Q2冲泡系列下滑显着,但Q2为出售冷季,占全体冲泡系列规划缺乏10%,影响有限。咱们愈加看好公司三季度产品晋级和新品发布后对下半年冲泡系列千钧一发-原创【国金研讨】香飘飘2019中报成绩点评:收入高增长,成绩弹性继续开释旺季出售带来促进,激活冲泡奶茶商场,主张下半年要点重视。

多元化途径成型,经销商结构继续优化:

分途径来看,经销商仍是中心途径,上半年收入12.94亿元,同比增加57.16%;电子商务、出口情事2014、直营等途径别离录得5747万元、970万元和177万元,规划不大但各途径增速极快,出售途径不断多元化。分区域来看,除华东外各区域增速均在50%以上,别的华东/西南/华中/西北收入规划超越1亿元,华北/东北增速超越100%;各地经销商数量继续增加,公司新增经销商更垂青即饮产品出售经历,经销商结构继续优化,全国化布局的逻辑逐步验证。

果汁茶毛利率超越30%,费用投进功率继续提高:

公司Q2单季度完成运营收入5.4亿元,归母净利润亏本0.28亿元,首要系冲泡产品规划较小(0.89亿)且同比下滑(-39.9%)影响,但相较于上一年亏本(-0.83亿)显着收窄,季度动摇逐步被滑润。公司上半年毛利率36.97%,同比提高6.02个百分点,果汁茶毛利率也顺畅超越30%,规划效应逐步闪现。

上半年出售费用率和管理费用率别离为28.38%和8.57%,出售费用率同比下降8.09个百分点,上半年综艺插播作用杰出,新增即饮系列后费用投进愈加有用;管理费用率提高首要系新增3181万元股权鼓励费用所造成的,扣除股权鼓励费用后管理费用率为4.95%,同比下降0.7个百分点,全体费用投进功率不断提高。

危险提示

果汁茶出售不达预期、 固体冲泡奶茶出售下滑、原材料价格上涨。

以上内容节选自国金证券现已发布的证券研究陈述,具体剖析内容(包含危险提示等)请详见完整版陈述。若因对陈述的摘编发生歧义,应以完整版陈述内容为准。