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早餐-道氏技能:原资料价格触底,新能源资料盈余望上升

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  事情:公司早餐-道氏技能:原资料价格触底,新能源资料盈余望上升发布2019半年报,完结营收16.77亿元,同比-0.04%;归母净赢利-0.64亿元,同比-145.58%,EPS -0.14元/股,ROE -2.7%。其间,2019Q2完结营收9.08亿元,同比-2.85%,归母净赢利为0.20亿元,同比-72.91%,EPS 0.04元/股,ROE 0.87%;归纳毛利率17.61%;成绩契合预期。

  原资料价格触底上升,估计未来成绩稳健添加。分事务看:1)新动力锂电资料,钴盐营收2.95亿元,同比-31.72%;三元前驱体营收4.81亿元,同比+2.09%;导电剂营收1.64亿元,同比+36.79%;铜产品营收1.40亿元,同比+45.1早餐-道氏技能:原资料价格触底,新能源资料盈余望上升9%。2)传统主业:2019H1公司全抛印刷釉事务营收9287.1万元,同比-7.49%;根底釉营收6127.51万元,同比-9.26%;陶瓷墨水营收2.23亿元,同比+12.17%;毛利率下滑首要系上半年早餐-道氏技能:原资料价格触底,新能源资料盈余望上升原资料价格动摇剧烈所形成的,公司提前加强本钱办理,活跃应对贬价危险,全体坚持稳健运营。现在钴价格的触底上升,三元资料价格企稳,估计未来公司各事务毛利率或将上升。

  存货计提将危险开释,营运才能提高。1)因为上游原资料价格大幅跌落,导致公司终端产品形成存货贬价丢失,2019H1丢失为8996.76万元(含原资料存货贬价预备3344.80万元+库存产品贬价预备5818.86万元+应收账款坏账计提为272.00万元)。现金流好转,2019H1运营活动产生现金流净额为3.66亿元,同比添加381.73%;其间Q2单季现金流净额2.06亿元,环比+148%。一起公司存货周转天数、应收账款、应付账款周转天数等都有所削减,营运才能提高。

  锂电资料多点布局协同开展。公司在锂电资料范yesterday畴形成了以三元前驱体、钴盐等(嘉纳动力)+导电剂(青岛昊鑫)多事务。2019H1佳纳动力营收11.29亿元,净赢利-1.09亿元,其已完结2.2万吨产能的三元前驱体项目主体建造,具有钴、铜、三元前驱体产品的大规模出产才能。此外,公司新增“年处理1.4万吨废锂离子电池及1万吨三元前驱体项目”的后期建造。现在从嘉纳动力下流客户首要以表里干流正极资料厂商为主,跟着上游原资料价格趋稳,下流需求添加,产能开释,有望坚持较好添加

  研制实力雄厚,深度绑定下流龙头客户。青岛昊鑫是国内石墨烯导电剂规模化出产的头部企业之一,首要客户包含如比亚迪国轩高科等锂电池龙头企业。2019H1青岛昊鑫营收为1.64亿元,净赢利0.38亿元

  布局燃料电池中心资料,打造未来新添加点。氢燃料电池是公司的要点培养事务,现在具有膜电极和高性能电堆的规划与制作世界顶尖团队,并在非贵金属催化剂研制及燃料电池体系工程化制作上均具有多项要害中心技能早餐-道氏技能:原资料价格触底,新能源资料盈余望上升。在锂电池资料范畴的多点布局为公司带来了技能交融和协同开发的归纳性解决方案,为产品的不断迭代晋级创造条件

  出资主张:公司为陶瓷资料事务商场龙头位置,佳纳动力作为三元前驱体优质供货商,导电剂产能开辟比亚迪大客户,现在公司处于盈余底部,跟着原资料价格企稳,成绩有望企稳上升。咱们估计公司2019-2021年净赢利为0.04/1.80/2.85亿元,初次掩盖,给予增持评级。

  危险提示事情:原资料价格动摇改变、产能投进不及预期、商誉减值危险、新动力车销量添加不及预期、竞赛危险加重。

(责任编辑:DF381)